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因实控人“套现走人”而饱受争议的达华智能又有了新动作。

9月9日晚间，达华智能（002512）发布了关于筹划非公开发行股票暨控制权变更事项的停牌公告，称公司正在筹划非公开发行股票暨控股权变更事项，发行股票数量不超过本次发行前总股本的30%。该事项可能导致公司控股股东及实际控制人的变更。

经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自 2020 年 9 月 10 日（星期四） 上午开市起停牌，预计停牌时间不超过 5 个交易日，预计于 2020 年 9 月 17 日（星期四）上午开市起复牌并披露本次非公开发行相关方案。

9月10日上午，时代财经记者就非公开发行股票一事致电达华智能，一位证券部人员表示：“交易方还不确定，具体方案会在公告披露，目前公司实控人仍是蔡总（蔡小如）。”

据时代财经了解，此前达华智能实控人蔡小如曾与福州金控签署了《股权转让意向协议》，蔡小如拟将个人所持公司的全部23.51%股份转让给后者，如该协议最终实施，则福州金控将成为公司实控人。但去年12月该协议告吹，达华智能表示，经蔡小如与福州金控友好协商，决定终止本次控股股权转让。

福州金控由福州市财政局全资控股，成立于2017年，注册资本50亿，旗下目前有7家子公司，所涉业务为创投及融资担保。

9月11日，广州嘉彰投资咨询管理公司总经理赖海尊向时代财经分析称：“达华智能近年资金链紧张，这个时候发布转让公告，买方内部应该达成一致了。交易方是否为国资还不好说，但从之前签署过的协议来看，国资混改的可能性依然存在。”

记者注意到，停牌前的9月9日，达华智能（002512）涨2.15%，收于6.18元/股。

与国资关系密切

达华智能此次筹划非公开发行股票，似乎预示着其近年经营不善的最终走向。

财报显示，2020年上半年，达华智能营收12.58亿元，同比增长20.29%；净利润1966万，同比下降38.17%；扣非净利润亏损2.1亿，同比下降881.06%。此外，上半年短期借款9.43亿元，占总资产比例18.75%；一年内到期的非流动负债4.65亿。与此同时，达华智能预计今年前三季净利润为800万，同比下降98.7%。

2019年，达华智能实现营收22.84亿，同比下降20.72%；净利润4962万，同比增加102%。公司短期借款13.39亿元，占总资产比例24.49%；一年内到期的非流动负债8.01亿，占比14.66%；资产冻结348万，质押8.24亿元。

记者注意到，去年12月，福州金控旗下控股子公司华侨基金向达华智能提供了4亿元资金，用于纾困支持。当时达华智能表示“华侨基金的资金将缓解公司流动性危机，对公司的生产经营有积极意义，有利于公司长期、健康、稳定的发展。”

实际上，自2018年巨亏17亿起，达华智能就此陷入流动性危机，至今仍有41万资产被冻结、4.96亿处于质押状态。半年报显示，公司实控人蔡小如持股比例为22.5%，所持普通股数量全部被冻结。而因经营发展需要，达华智能于今年7月向海峡银行和兴业银行分别申请了9900万元、2亿元的授信额度。

9月11日，广州嘉彰投资咨询管理公司总经理赖海尊向时代财经分析称：“达华智能近年资金链紧张，这个时候发布转让公告，买方内部应该达成一致了。交易方是否为国资还不好说，但从之前签署过的协议来看，国资混改的可能性依然存在。国资买壳有几个条件，如优先本地资源、能实现控股、总价合理及符合相关业务方向。”

据悉，近年福州市出台了《福州市推进大数据发展三年行动计划（2018-2020年）》，力争到2025年，全市数据产业规模达到2000亿元，成为新的支柱产业，福州市因此被认为是“数字中国”建设的先行者。记者了解到，福州金控成立于2017年，由福州市财政局全资控股，注册资本50亿，旗下目前有7家子公司，所涉业务均为创投及融资担保等。

2018年，达华智能将注册地搬迁至福州，其表示：“福州市在通信与大数据数字产业方面有完整的产业链、精准的产业扶持政策等，能加速公司的战略转型。此外，福州是‘一带一路’国家战略的起始地，目前公司已全面布局‘一带一路’沿线国家，获得卫星轨道、通信牌照等独家稀缺资源。”

有业内人士认为：“如果达华智能能由国资接手，其价值也许能得到更好的发挥，国资混改会花费大力气。”

然而，股权转让落定之前，达华智能本身面临着不少麻烦。

中植系“入坑”

记者从公告中得知，在发布非公开发行股票公告前日，达华智能披露，公司持股5%以上股东珠海植远于9月3日通过大宗交易减持公司股份2289万股，占公司总股本的 2%。本次交易后，珠海植远及其一致行动人持有公司股份比例由17.76%降至15.76%。

据了解，珠海植远成为达华智能股东是2016年，彼时蔡小如与珠海植远签订了《股权转让协议》，向后者转让所持公司股本的10.07%，转让价格为18.56元/股，交易对价合计20.48亿元。2017年，蔡小如与珠海植诚签订《股权转让协议》，向后者转让其所持达华智能总股本的7.8%，转让价格仍为18.56元/股，交易对价15.85亿。

至此，珠海植远、珠海植城位列达华智能第二、三大股东，而其实控人为“信托大亨”解直锟，其实控的中融信托背靠恒天集团，国资持股59%。

实际上，达华智能和中植系之间存在不少“恩怨情仇”。今年1月，达华智能发布了签署重大资产出售补充协议暨进展的公告，称公司已经将标的资产润兴租赁交割给珠海晟则，后者在支付完第二期股权转让价款5亿元后，该协议下所有支付义务将全部完成。据时代财经了解，转让润兴租赁是在去年4月，当时达华智能表示“为进一步有效整合资源，突出主业，公司拟向珠海晟则转让润兴租赁40%股权”。

值得一提的是，润兴租赁的40%股权一开始便是达华智能由珠海晟则手中获得。2016 年 9 月，达华智能与珠海晟则、中融资产签署了《股权转让协议》，以自有资金 10亿元收购珠海晟则、中融资产持有的润兴租赁合计 40%的股权，后两者均属中植系。

仅这两笔转手交易，蔡小如套现超过36亿元，引发外界对其“套现走人”的猜测。除此之外，记者检索数据得知，2014年~2018年期间，蔡小如进行过4次减持，总计套现1.35亿。

9月11日，赖海尊向时代财经表示：“根据中植系旗下实控的上市公司情况来看，中植系看中的是达华智能的壳价值，为后续转入资产、变现做准备。目前来看，中植系还是达华智能第二大股东，重组之后是否发生变化值得关注。”

一名资深投行人士张骁（化名）向时代财经分析称：“中植系的运作手法偏向于财务投资，通过参与上市公司定增，帮助其进行上下游并购，将润兴租赁这样的金融资产注入上市公司，市值得到提升之后，中植系得以套现离场。但目前的情况是，达华智能亏损严重，连中植系也被‘套’了。”

由于未及时披露股权转让进展情况，达华智能今年1月收到了福建证监局出具的警示函，同时公司董事蔡小如、法人陈融圣等人也被出具行政监管措施。

疯狂并购 主业模糊

公开信息显示，达华智能成立于1993年，2010年在深交所挂牌上市。近年来通过频繁并购，主业由刚成立时的非接触IC卡、电子标签等产品研发变更为DICT系统集成、智慧城市、智能音视频系统集成和卫星通信业务。

2013年，达华智能通过定增3.6亿元以及自有资金6495万元收购了新东网科技有限公司；2015年，达华智能一举收购了包括卡友支付、金锐显、武汉世纪金桥、江西优码在内的6家公司；2016年展开与中植系合作，完成对润兴租赁40%的股权收购；2017年收购鹏程保险、TOPBEST及ASN三家公司；2019年拟出资1.8亿元与福州青年创盟网络科技共同设立控股公司“海丝卫星”。

疯狂的“买买买”导致达华智能营收上涨的同时，净利润增速明显缩小。2016年~2019年，达华智能实现营收分别为35.01亿、34.57亿、28.81亿、22.84亿，净利润分别为1.59亿、1.71亿、-17.42亿、4962万，净利润同比增速分别为23.55%、7.61%、-1117.36%、102.85%。

对于2018年的巨亏，达华智能在财报中表示，受去杠杆等大环境影响，联营公司润兴租赁亏损较大，公司本期确认润兴租赁投资收益金额为-1.34亿元。此外，对流动资产类减值准备0.67亿元，非流动资产类减值准备11.14 亿元。

此外，大量并购为达华智能留下了“一地狼藉”。记者过往财报中得知，2019年，达华智能转让子公司2家、注销子公司10家，研发较上年同比下降了18.32%。